Арбитраж финансирования без гадания о разнице
Арбитраж финансирования — это не «найти положительную ставку». Это целый порядок работы: найти маршрут, погасить направление, посчитать стоимость и следить за позицией.
Суть
Рынки бессрочных подтягивают цену контракта к индексу через платежи финансирования. Когда две площадки оценивают его по-разному, у трейдера появляется повод посмотреть на хеджированный маршрут лонг/шорт.
Хороший маршрут держит рыночную позицию близко к нейтральной и собирает разницу ставок. Сложность в том, что стоимость исполнения, ликвидность и колебания самого финансирования способны это преимущество стереть.
- По возможности берите один и тот же базовый актив.
- Перед входом смотрите расхождение маркировочной и индексной цены.
- Следите за моментами списания, сменой знака и ограничениями конкретных площадок.
Где здесь SypherScore
SypherScore превращает это в повторяемый порядок: скринер находит кандидатов, карточка сводит риск, прогон проверяет недавнее поведение, терминал поддерживает исполнение на RISEx.
- Находить: подборка ИИ.
- Проверять: прогон по истории.
- Следить: позиции и оповещения.
В каком порядке кусается стоимость
Сделка на финансировании зарабатывает одну ставку, а платит четыре вещи: комиссию тейкера на входе в обе ноги, спред, который вы пересекаете, финансирование, которое отдаёте на проигрывающей стороне за время удержания, и стоимость выхода. На удачно выбранном маршруте первое и последнее и составляют основное — поэтому сделку решает исполнение, а не заметная годовая цифра.
Посчитайте полный круг в базисных пунктах прежде, чем смотреть на годовую. Маршрут под 30% годовых, вход и выход по которому стоят шесть базисных пунктов, надо держать достаточно долго, чтобы их отбить; а если он не удержится — вы заплатили за то, чтобы это узнать.
- Две ноги внутрь, две наружу: это четыре комиссионных события, а не одно.
- Считайте время окупаемости до открытия, а не после.
- Годовая цифра предполагает удержание год. Вы столько держать не будете.
Два способа, которыми это ломается на деле
Первый — ставка исчезает. Обе ноги открыты, финансирование сменило знак или сошлось, и у вас на руках нейтральная позиция, которая ничего не приносит, а за закрытие берут комиссию. Случай частый и терпимый, если вход был дешёвым.
Второй — ноги разъезжаются. Две площадки достаточно долго оценивают один актив по-разному, и одну сторону ликвидируют или принудительно сокращают, пока вторая открыта. Нейтральная позиция становится направленной в худший момент. Единственная настоящая защита — считать размер по более тонкой ноге и держать запас маржи с обеих сторон.
- Ставка исчезла: досадно, но недорого, если дёшево вошли.
- Ноги разъехались: дорого, и случается именно на всплеске волатильности.
- Маржа с обеих сторон и размер по тонкой ноге — вот и вся защита.
Вопросы
Арбитраж финансирования безрисковый?
Нет. Он способен снизить направленную зависимость, но остаются риски исполнения, ликвидации, самой площадки, ликвидности и смены режима финансирования.
Какой маршрут считается хорошим?
Тот, где доход остаётся положительным после трения на входе, финансирование устойчиво, ликвидности хватает, а хедж можно удерживать.
Сколько денег нужно на сделку по финансированию?
Достаточно, чтобы держать обе ноги с запасом маржи на каждой. Ограничение обычно не в номинале, а в запасе: позиция, набранная по максимуму с обеих сторон, находится в одном всплеске волатильности от того, чтобы одну ногу сократили, а вторая осталась направленной.
Какая отдача реалистична?
Заметно ниже громких годовых цифр, потому что те предполагают неизменную ставку и бесплатный вход. Честный способ думать об этом такой: какова разница между собираемым финансированием и стоимостью полного круга и как долго держится это состояние. Оба числа измеримы до открытия.