크립토 베이시스 트레이드, 풀어서
베이시스 트레이드는 무기한(또는 선물)과 현물 사이의 격차를 걷습니다. 무기한에서 그 격차는 펀딩으로 나타납니다. 그것이 중립 캐리와 어떻게 이어지는지 살펴봅니다.
베이시스, 캐시앤캐리, 그리고 펀딩
베이시스는 파생상품 가격과 현물의 차이입니다. 고전적인 캐시앤캐리는 현물을 사고 선물을 팔아 그 격차를 잠급니다. 무기한에는 만기가 없으므로, 이에 해당하는 캐리는 펀딩비의 형태로 계속 지급됩니다.
즉 무기한에서의 베이시스 트레이드는 사실상 펀딩 거래입니다. 서로 상쇄되는 노출을 들고, 시간에 걸쳐 펀딩을 벌거나 냅니다.
- 베이시스 = 파생상품 가격 − 현물 가격.
- 무기한에서 캐리는 곧 펀딩비다.
- 가격 중립을 지키려면 상쇄되는 두 다리를 든다.
펀딩 경로로 굴리기
현물 대 선물 대신, 많은 트레이더가 무기한 대 무기한으로 굴립니다. 돈을 주는 거래소에 롱, 덜 물리는 거래소에 숏을 걸어 펀딩 스프레드를 걷습니다.
SypherScore는 그런 경로를 줄 세우고, 자본을 넣기 전에 과거 스프레드를 백테스트할 수 있게 합니다.
- 무기한 대 무기한이면 두 다리 모두 유동적이다.
- 스프레드가 곧 펀딩의 차이다.
- 규모를 잡기 전에 백테스트한다.
베이시스와 펀딩은 같은 생각의 두 모양
베이시스 트레이드는 현물을 사고 만기가 있는 선물을 팔아, 만기에 선물이 현물로 수렴하면서 그 프리미엄을 걷습니다. 펀딩 거래는 무기한을 현물이나 다른 무기한에 대고 들면서 대신 펀딩을 걷습니다. 경제적으로는 같은 노래입니다. 둘 다 남의 레버리지를 떠안아 준 대가를 받습니다.
중요한 차이는 시계입니다. 만기가 있는 선물은 결제일이 있어, 타이밍이 불편하더라도 수렴은 보장됩니다. 무기한에는 그런 닻이 없습니다. 요율이 무기한 당신에게 불리하게 남을 수 있고, 포지션이 스스로 해소되는 날짜도 없습니다.
- 만기 선물: 수렴은 보장, 타이밍은 불편할 수 있다.
- 무기한: 만기가 없으니 보장된 해소도 없다 — 요율만 있을 뿐.
- 둘 다 레버리지를 떠안은 대가를 받고, 둘 다 숏 다리의 펀딩 비용에 노출된다.
베이시스 트레이드가 안 통할 때
고전적인 실패는 방향이 아니라 증거금입니다. 포지션은 중립이지만 두 다리가 서로 다른 곳에 있고, 급격한 움직임이 한쪽을 줄이도록 강제하는 동안 다른 쪽은 열려 있습니다. 그러면 수렴하던 거래가 움직임의 최악 지점에서 방향성 거래로 바뀝니다.
두 번째 실패는 기회비용입니다. 연 6%짜리 베이시스에 자본이 묶여 있는 동안 같은 자본이 다른 곳에서 더 벌 수 있었다면, 그 손실은 이 포지션의 손익에는 결코 나타나지 않습니다.
- 베이시스가 무너지기 훨씬 전에 마진콜이 거래를 끝낸다.
- 낮은 베이시스에 묶인 자본은 그 거래의 숫자에 나타나지 않는 비용이다.
- 곡선이 불리하게 움직이면 만기 선물의 롤 비용이 프리미엄을 먹는다.
자주 묻는 질문
무기한 베이시스 트레이드와 펀딩 파밍은 같은 것인가요?
매우 가깝습니다. 중립 무기한 베이시스 트레이드는 두 다리 사이의 펀딩 스프레드를 버는데, 그것이 바로 펀딩 파밍이 하는 일입니다.
베이시스 트레이드를 하려면 현물을 들어야 하나요?
꼭 그렇지는 않습니다. 두 거래소에서 상쇄되는 무기한 포지션을 짝지으면 현물 보관 문제를 피할 수 있습니다.
베이시스 트레이드가 펀딩 차익보다 안전한가요?
한 가지 이점은 있습니다. 만기가 있는 선물은 만기에 반드시 수렴하므로 과정이 불쾌해도 거래는 해소됩니다. 무기한 포지션에는 그런 보장이 없습니다. 진짜 위험은 둘이 공유합니다. 한쪽 다리를 강제로 줄이는 동안 다른 쪽이 열려 있는 상황입니다.
크립토 베이시스 트레이드의 연환산 수익은 얼마인가요?
시장의 레버리지 수요에 따라 달라지며, 인용되는 수치는 대개 금융비용과 수수료를 빼기 전 값입니다. 정직한 계산은 두 다리를 드는 비용, 롤이 있다면 롤 비용, 그리고 같은 자본이 다른 곳에서 벌 수 있었을 몫을 뺍니다.