맨 앞에 서기, 그리고 그 값
같은 가격의 두 주문은 동등하지 않습니다. 먼저 온 쪽이 먼저 체결되고, 붐비는 호가창에서 첫 번째와 마지막의 차이는 전략이 되느냐 마느냐의 차이입니다.
큐는 어떻게 돌아가나
같은 가격의 주문은 도착 순서대로 체결됩니다. 가격을 고치면 맨 뒤로 가고, 수량을 줄이면 대개 자리를 지키며, 늘리면 잃습니다. 세부 규칙은 거래소마다 달라 읽어둘 값어치가 있습니다. 끊임없이 재호가하는 전략은 방금 얻은 우선권을 반복해서 내주고 있는 셈이기 때문입니다.
한산한 호가창에서는 아무 상관 없습니다. 붐비는 곳에서는 긴 줄의 끝에 있다는 건, 앞의 줄이 소진될 때만 체결된다는 뜻입니다. 그리고 그건 정확히 가격이 내 호가를 뚫고 지나가려는 순간입니다.
- 같은 가격이면 먼저 온 쪽이 이긴다. 가격을 바꾸면 맨 뒤로 간다.
- 수량 축소는 대개 자리를 지키고, 확대는 지키지 못한다.
- 줄 끝에 있다는 건 최악의 순간에 체결된다는 뜻이다.
한 틱으로 우선권을 사기
맨 앞으로 가는 가장 싼 방법은 기다리는 게 아니라 최우선 호가를 한 틱 개선하는 것입니다. 한 틱의 엣지를 내주고 텅 빈 새 줄의 첫 자리를 받습니다. 이게 남는 장사인지는 전적으로 그 시장에서 한 틱이 몇 베이시스포인트인지에 달렸습니다.
4,450달러 근처에 틱이 1센트인 금 무기한에서는 1bp가 46틱이라 한 틱이 약 0.02bp, 우선권이 사실상 공짜입니다. 옆의 은 장부에서는 같은 한 틱이 1.47bp이고, 우선권을 사면 벌려던 스프레드의 상당 부분을 돌려주게 됩니다. 금 쪽은 측정했습니다. 안쪽으로 한 틱은 백만 달러당 약 9, 별개의 24시간 282,367프레임 측정은 8.5를 냈습니다.
- 틱의 bp 값 = 틱 크기 ÷ 가격 × 10,000. 정하기 전에 계산하라.
- 약 0.1bp 아래: 우선권은 사실상 공짜.
- 약 1bp 위: 줄 선 자리를 스프레드 대부분과 바꾸는 셈이다.
아무도 말하지 않는 맞교환: 우선권과 낡음
큐 자리를 지킨다는 건 주문을 움직이지 않는다는 뜻이고, 움직이지 않는다는 건 가격이 걸어나갈 때 호가창에서 가장 낡은 호가가 된다는 뜻입니다. 그리고 그건 나보다 잘 아는 사람에게 체결당하는 바로 그 조건입니다.
해법은 한쪽을 고르는 게 아니라 임계값을 의도적으로 정하는 것입니다. 저희는 1.0 베이시스포인트에서 0.2로 옮겼습니다. 46틱의 여유에서 9틱으로. 그것만으로 백만 달러당 약 8의 값어치였습니다. 한 틱 개선과 합치면 둘은 상쇄가 아니라 더해집니다. 같은 문제의 다른 절반을 고치기 때문입니다. 체결되는 것과, 여전히 말이 되는 가격에 체결되는 것.
- 우선권을 지키면 낡아지고, 재호가하면 우선권을 잃는다.
- 재호가 임계값은 틱이 아니라 베이시스포인트로 정하라. 틱은 시장 간 비교 불가다.
- 실측: 1.0 → 0.2bp는 약 8 CPM, 틱 개선과 합치면 약 18.
자주 묻는 질문
호가창의 큐 순번이 무엇인가요?
같은 가격에 걸린 주문들 사이에서의 내 차례입니다. 거래소는 도착 순서대로 체결하므로 그 가격에 먼저 걸린 주문이 먼저 체결되고, 붐비는 가격대에서는 가격이 뚫고 지나갈 때까지 차례가 오지 않을 만큼 줄이 길 수 있습니다.
주문을 취소하고 다시 걸면 큐 순번을 잃나요?
가격을 바꾸면 항상 잃습니다. 수량을 줄이면 대개 지키고, 늘리면 대개 잃습니다. 정확한 규칙은 거래소마다 다르므로 재호가 전략을 설계하기 전에 읽어두는 편이 좋습니다.
우선권을 위해 한 틱 개선할 값어치가 있나요?
그 시장에서 한 틱이 몇 베이시스포인트인지에 달렸습니다. 0.1bp 정도 아래면 사실상 공짜라 분명히 값어치가 있고, 1bp 위면 스프레드 대부분을 내주는 것이라 답이 뒤집힙니다.
큐 순번이 나를 해치고 있는지 어떻게 아나요?
얼마나 자주가 아니라 언제 체결되는지를 보십시오. 체결이 가격이 내 호가를 뚫는 순간들에 몰려 있다면 줄 끝에서 선택당하고 있는 것입니다. 한산할 때와 붐빌 때 고르게 퍼져 있다면 앞쪽에 있는 편입니다.