Металл без хранилища
Бессрочный на золото следует цене металла и никогда не рассчитывается. Никто ничего не хранит, ничего не поставляется, а позиция стоит открытой, пока вы её не закроете.
Что вы на самом деле держите
Бессрочный на золото — контракт, привязанный к цене золота платежом фандинга. Ни слитка, ни хранилища, ни месяца поставки, ни перекладки. По сравнению с истекающим фьючерсом практическая разница в том, что вас ничто не выталкивает в дату, которую вы не выбирали.
По сравнению с золотым ETF разница в марже: бессрочный по построению инструмент с плечом. На площадке, которую мы измеряем, медианная поддерживающая маржа по сырьевым рынкам — 3.00 процента против 6.67 у акций и криптовалют. Меньшая маржа сама по себе не преимущество: это просто иное количество запаса до того, как позицию начнут сокращать.
- Ни хранения, ни поставки, ни срока, ни перекладки.
- Медианная поддерживающая маржа по сырью: 3.00% от стоимости позиции.
- Плечо встроено, и работает оно в обе стороны.
Как обычно выглядит фандинг
На металлах фандинг спокойнее, чем на криптовалютах. По сырьевым рынкам, которые мы измеряем, медианная ставка даёт около 4.21 процента годовых против примерно 10.95 на криптовалютных рынках той же площадки. Это отражает перекос позиций, а не какое-то свойство золота: металлы притягивают меньше направленного потока с плечом.
Поскольку ставка меньше, стоимость удержания занимает в решении меньшую долю, а стоимость входа — большую. На рынке с умеренным фандингом важнее то, что вы платите за вход и выход, чем то, что платите, пока сидите.
- Медианный годовой фандинг по сырью — около 4.21%.
- Спокойный фандинг означает, что вход и выход перевешивают удержание.
- Ставку задаёт перекос позиций, а не металл.
Почему на золоте необычно удобно мейкерствовать
Решает это шаг цены, переведённый в базисные пункты. На бессрочном на золото около 4450 долларов с шагом в цент базисный пункт равен 46 шагам, поэтому один шаг стоит примерно 0.02 базисного пункта. Улучшить цену на шаг, чтобы попасть в начало очереди, оказывается почти бесплатно.
На соседней серебряной книге то же улучшение на шаг стоит 1.47 базисного пункта: в шестьдесят восемь раз дороже, и этого хватает, чтобы вернуть бо́льшую часть спреда. Та же площадка, тот же код, противоположный вывод. Именно из-за этого числа наш золотой режим делает шаг внутрь касания, а серебряные настройки — нет.
- Шаг на золоте — около 0.02 б.п., на серебре — 1.47 б.п.
- Дешёвые шаги делают приоритет в очереди почти бесплатным — это ядро набора мейкера.
- Одни и те же параметры верны на одном металле и неверны на следующем.
Вопросы
Что такое бессрочный фьючерс на золото?
Контракт, следующий цене золота без срока истечения и без поставки. Он привязан к опорной цене платежом фандинга между лонгами и шортами, поэтому позицию можно держать сколько угодно и не перекладывать.
Чем он отличается от золотого ETF?
ETF — полностью оплаченная позиция, за которой стоит кастодиан. Бессрочный — маржинальный контракт без прав на какой-либо металл. Бессрочный торгуется круглосуточно и несёт фандинг; ETF торгуется в часы биржи и несёт комиссию за управление.
Сколько маржи нужно бессрочному на золото?
Зависит от площадки. На той, которую мы измеряем, медианная поддерживающая маржа по сырьевым рынкам — 3.00 процента от стоимости позиции, что ниже типичных там 6.67 процента у акций и криптовалют.
Хороший ли золото рынок для маркетмейкинг-бота?
Необычно хороший, и по вполне конкретной причине: шаг цены стоит около 0.02 базисного пункта, поэтому приоритет в очереди обходится почти даром. На серебре тот же шаг — 1.47 базисного пункта, и вся арифметика переворачивается.