Стоит ли делать рынок — это арифметика
Раньше стратегии, раньше параметров, раньше всего: сравните, во что обходится один полный круг, с тем, что книга вам действительно платит. Большинство рынков этой проверки не проходит, и никакая настройка их не спасает.
Проверка, которая идёт раньше всего
Возьмите мейкерскую и тейкерскую комиссию своей площадки, сложите их за один полный круг вход-выход и выразите в базисных пунктах от номинала. Это ваш пол. Теперь измерьте типичный спред рынка за сутки, а не по одному снимку. Если спред не перекрывает пол с запасом, рынок не пригоден для мейкерства, и никакой набор параметров этого не изменит.
Мы выучили это, провалив проверку. На одной книге, которую вели неделями, измеренный спред был 0.07 базисного пункта против стоимости круга в 2.50. Восемнадцать из двадцати шести рынков той же площадки были лучше. Мы торговали на худшем.
- Стоимость круга — пол; спред обязан перекрывать его с запасом.
- Спред мерьте сутками. По одному снимку два рынка не различить.
- Если арифметика не сходится, меняйте рынок, а не параметры.
Шаг цены и почему у одного действия противоположные вердикты
Маркетмейкер, которому нужен перед очереди, может улучшить лучшую цену на один шаг. Это покупает первое место, и стоит ровно один шаг цены. Выгодна ли покупка, целиком зависит от того, сколько на вашем рынке стоит шаг в базисных пунктах.
На золотом бессрочном с ценой около 4450 долларов и шагом в один цент базисный пункт равен 46 шагам, то есть один шаг — примерно 0.02 базисного пункта. Приоритет почти бесплатен. На соседней серебряной книге то же самое улучшение на один шаг стоит 1.47 базисного пункта: в шестьдесят восемь раз дороже, и этого достаточно, чтобы вернуть обратно немалую часть спреда.
Та же биржа, тот же код, то же действие — противоположный вывод. Поэтому набор настроек, верный на одном рынке, может тихо оказаться неверным на соседнем, и поэтому в нашем движке стоит защита по символу, отключающая улучшение шага там, где арифметика говорит «нет».
- Прежде чем решать что-либо про очередь, переведите шаг в базисные пункты.
- Шаг ценой 0.02 б.п. бесплатен; шаг ценой 1.47 б.п. — это почти весь ваш спред.
- Наборы настроек привязаны к рынку, признаются они в этом или нет.
Скидки, ступени и чего они стоят на самом деле
Мейкерские скидки и объёмные ступени — настоящие деньги, но это меньшая половина картины. Скидка, улучшающая издержку на доли базисного пункта, не спасает рынок, где неблагоприятный отбор стоит несколько. Сначала сведите арифметику, а тарифной ступени доверьте выбор между рынками, которые её уже прошли.
Один замер стоит завести: какая доля вашего оборота действительно мейкерская. У нас это 99.8–99.9 процента, и именно поэтому для нас важна скидочная сторона тарифа. Книга, работающая с мейкерской долей 82 процента, платит тейкерскую комиссию почти с пятой части оборота, а это обычно съедает любую выгоду от ступени.
- Измерьте свою настоящую мейкерскую долю: тариф действует ровно настолько, насколько она позволяет.
- Скидка улучшает пригодный рынок и не делает пригодным непригодный.
- Ступени важнее всего при выборе между рынками, которые уже перекрыли пол.
Вопросы
Чем мейкерская комиссия отличается от тейкерской?
Мейкер добавляет ликвидность, оставляя заявку в стакане, и обычно платит меньше или получает скидку. Тейкер забирает ликвидность, переходя спред, и платит больше. Маркетмейкинг живёт тем, что почти каждое исполнение достаётся ему как мейкеру.
Как понять, стоит ли делать рынок?
Сложите мейкерскую и тейкерскую комиссии за один полный круг, выразите в базисных пунктах и сравните с типичным спредом рынка, измеренным за сутки. Если спред не перекрывает этот пол с запасом, рынок для мейкерства не годится.
Хватит ли одной мейкерской скидки, чтобы выйти в плюс?
Сама по себе — редко. Скидка стоит доли базисного пункта, а неблагоприятный отбор на неподходящем рынке — несколько. Скидка улучшает уже жизнеспособную книгу и не спасает нежизнеспособную.
Почему один шаг цены так важен?
Потому что шаг — фиксированная величина, а его цена в базисных пунктах зависит от уровня цены. На золотом бессрочном около 4450 долларов с шагом в цент шаг равен примерно 0.02 базисного пункта. На инструменте дешевле с тем же шагом он может стоить 1.47 — то же действие, в семьдесят раз дороже.