Маркетмейкинг на бессрочных — изнутри
Всё здесь — из книги, которую мы ведём сами: 3.4 миллиона исполнений, 578 счетов, $276 миллионов оборота. Деньги уходят не туда, куда указывает большинство объяснений.
Почему привычное объяснение промахивается
Обычно говорят: маркетмейкер зарабатывает спред. На ликвидных бессрочных это арифметически невозможно как самостоятельный бизнес: спред на крупной паре — один шаг цены, доли базисного пункта, тогда как полный круг стоит несколько базисных пунктов одними комиссиями.
Исход решает набор издержек, которых нет ни в одном тарифе: кто оказался с другой стороны вашего исполнения, сколько вы держите купленное и как выходите, когда ошиблись. Об этих трёх и весь узел.
- Против стоимости круга спред — ошибка округления.
- Настоящие издержки — неблагоприятный отбор и запас, именно в таком порядке.
- Тарифные ступени важны, но исход в одиночку решают редко.
Самое неожиданное измеренное число
На живой книге мы разложили все завершённые круги по издержке и посмотрели на хвост. Если убрать худший один процент, издержка на миллион оборота падает со 177 до 43. Один круг из ста нёс три четверти убытка.
Портрет этого процента одинаков: позиция больше задуманного клипа, висит часами, закрывается переходом через спред. Это не задача расчёта цены, а задача выхода. Все существенные правки с тех пор — про то, как выйти, а не как войти.
- Убыток размазан неравномерно, он собран в тонком хвосте.
- Форма хвоста — это запас, а не предсказание цены.
- Против него испытаны шесть фильтров входа. Провалились все шесть.
С чего начать читать
Никогда не запускали мейкера — начните с того, в чём вообще состоит работа. Запускали, но не понимаете, куда ушли деньги, — сразу к неблагоприятному отбору, потом к запасу.
- Впервые: чем занят маркетмейкинг-бот.
- Теряете и не понимаете почему: неблагоприятный отбор.
- Позиции копятся: запас и время удержания.
- Выбираете площадку: арифметика мейкерских и тейкерских комиссий.
Вопросы
Выгоден ли сейчас маркетмейкинг на бессрочных?
На подходящем рынке и при дисциплине по издержкам — да. Но это больше не бизнес по съёму спреда: выигрывает тот, кто дешевле всех оборачивает запас и уходит от потока, который его переезжает. Выбор рынка важнее изобретательности.
Сколько нужно капитала для старта?
Меньше, чем принято думать, потому что стратегия про оборот, а не про размер позиции. Важно, чтобы клип превышал минимум площадки и был достаточно мал, чтобы обычное движение против вас не выбивало из рынка.
Нужно ли писать бота самому?
Нет. Нужно другое: чтобы бот работал на вашем собственном счёте биржи ключом, ограниченным торговлей, деньги не покидали ваше распоряжение, а доступ отзывался в любой момент.
Какая ошибка у новичков самая частая?
Котировать глубже ради большего числа исполнений. Мы это замерили: уход от касания поднял издержку на миллион со 143 до 350, а мейкерская доля упала с 99.8% до 81.9%. Глубокая котировка не исполняется чаще — она исполняется, когда рынок бежит, то есть в худший момент.