HIP-3 究竟改变了什么
在普通交易所，合约由平台定义：跟踪什么、费率多少、预言机怎么构造、允许多少杠杆。建设者部署的市场把这些决定交给了部署者，而撮合和结算仍然留在底层链上。
对做市商来说，这既不同于中心化平台，也不同于普通 DEX。盘口的行为像宿主链的盘口，但经济规则——以及规则本身——属于一个有自己利益的第三方。
- 撮合与结算：宿主链。参数：部署者。
- 费率、预言机构造、杠杆和上新，都是部署者的决定。
- 规则可以改，而且改动不会由交易所来通知你。
为什么这里的价差值得一看
这类新市场经常报价不足，原因很简单：还没多少做市商看过它们。在主流平台上几分钟就会被抹平的价差，在这里可能持续几个小时——这就是早来的全部商业理由。
这个优势按其构造就是暂时的。它持续到这个市场不再冷门为止，并且会在有更大的人到来时毫无预警地结束。仓位规模要按「今天的价差不是下个月的价差」来规划。
- 报价不足的盘口是机会，而机会有个倒计时。
- 价差要测一整天：冷门市场夜里宽，白天正常。
- 按你将会拥有的价差来定规模，而不是按你发现的那个。
这类平台特有的检查
先读预言机怎么构造。一个由稀薄来源拼出来的标记价格，可能以与标的毫无关系的方式移动，而你的库存正是按它计价的。然后弄清楚部署者能改什么、改得多快：一个可以被改动的费率表，是一项你控制不了的成本。
最后，在安静的时段测一下出场，别等到吵闹的时候才测。在参与者很少的市场上，你指望的吃单出场可能比盘口显示的贵得多，因为另一侧的深度是几张单子，而不是一堵墙。
- 先看预言机：你的库存按它计价，而不是按外面的世界。
- 弄清部署者能改什么、多快能改。
- 在安静的时刻测出场，别在需要它的时刻才测。
我们在那里跑什么，测到了什么
我们在 Entropy 挂单，它是 Hyperliquid 上的一个 HIP-3 平台。与主流盘口的操作差异是真实的：参与者更少、价差更宽、标记价格值得比平常更多的注意。策略本身还是那套在别处有效的：给库存封顶、以挂单方出场、频繁重挂。
迁移得最差的一课是参数复用。在一个市场上校准好的配方搬到另一个市场立刻失效，因为那里一个最小变动价位折合的基点数不同。这不是 HIP-3 特有的问题，只是当每个市场都有不同的主人和不同的设置时，它更显眼。
- 纪律和别处一样：封顶库存、以挂单方离场、频繁重挂。
- 不要跨市场搬运参数。先把价位换算成基点。
- 比在深度好的平台上更盯紧标记价格。
常见问题
什么是 HIP-3？
Hyperliquid 上的一种机制，允许交易所以外的一方部署并运营永续市场。部署者设定参数——费率、预言机、杠杆、合约跟踪什么——而撮合和结算仍由链负责。
在建设者部署的永续上做市风险更大吗？
它带有一种普通平台上不存在的风险：这个市场的参数属于一个利益归自己的一方，并且可以被改动。作为交换，因为在场的做市商更少，价差往往更宽。
挂单之前怎么评估一个 HIP-3 市场？
读预言机怎么构造，弄清部署者能改什么，用一整天而不是一个快照去测价差，并在市场安静时测一次出场。然后套用和别处一样的算术：往返成本对典型价差。
同一个机器人能同时挂 HIP-3 和普通永续吗？
机制是一样的，但参数绝不能共用。每个市场上一个最小变动价位折合的基点数不同，不做换算就把预设搬过去，是最常见的悄悄亏钱的方式。