Мы котировали на мейннете BULK в первый день. Вот все цифры.

Спецификации здесь важнее обычного: они решают, может ли небольшой участник вообще войти. BTC-USD — единственный рынок с минимальным номиналом $1. У остальных девятнадцати он от $25 до $50. Шаг цены на BTC-USD 0.001, максимальное плечо 40×.

Этот единственный факт определяет всё ниже. Рынок, на котором дёшево проверять, не тот, на котором стоит зарабатывать, а рынки, где стоит зарабатывать, требуют такого размера позиции, что каждый опыт обходится в настоящие деньги.

• Сведение вне сети, расчёты в Solana, залог только USDC.
• 20 бессрочных рынков, все торгуются, post-only доступен везде.
• BTC-USD: минимальный номинал $1. Все остальные: $25–50.

Дальше две полные сессии бота. Первая котировала BTC с клипом $13 при плече 2× и шла чуть меньше семи минут: пять сделок, оборот $77.71, 100% мейкер, ноль комиссии, −$0.0009 реализованного, закрыта в ноль. Вторая — клип $31 при 4× на пять минут: две сделки, оборот $61.88, 100% мейкер, ноль комиссии, −$0.0005, тоже в ноль.

Семь сделок. Оборот $139.59. Четырнадцать сотых цента убытка. Мы публикуем это число, а не тот круг, который принёс прибыль, потому что две сессии живого бота — честная выборка, а один круг, проведённый руками, — нет.

• 7 сделок, оборот $139.59, 100% мейкер, комиссия $0.0000.
• Итог: −$0.0014. Обе сессии закрыты без открытых заявок.
• Каждая позиция закрыта и проверена до того, как сессия записана остановленной.

Вот арифметика, из-за которой эта площадка вообще интересна. Наш круг захватил 4.35 базисных пункта спреда на ногу, обе ноги исполнились ровно по лимитной цене, без проскальзывания. Пройди обе ноги тейкером по 3.5 б.п., издержка составила бы $0.000725 — больше, чем круг заработал. Нулевой мейкер здесь не приятная мелочь. Это единственная причина, по которой экономика сходится.

Есть ещё ребейт за долю рынка, растущий с вашей долей на каждом рынке, и он нам не начислил ничего: makerSharePpm 0, makerShareRebateBps 0.0. Ребейту нужен оборот, прежде чем он что-то значит, а оборота у нас не было.

• Мейкер 0.0 б.п. на нулевом тарифе с нулевым порогом: базовая ставка.
• Тейкер 3.5 б.п. Обе ноги тейкером утопили бы круг.
• Ребейт за долю рынка есть, но при нашем обороте не начислил ничего.

Проверка не вырожденная. Что-то сдвинулось, так что это не «ноль равен нулю» — ошибка, которую мы уже совершали на их тестнете.

Одна честная оговорка. Точное значение по цене — 0.000450619, площадка записала 0.00045: она округляет бухгалтерию примерно до 1e-5 USD и проносит это округление в залог последовательно. Тождество доказано до 1e-5 USD, а не до восьми знаков. Лишние знаки — от формата вывода, не от точности.

• Сдвиг залога, реализованный результат, комиссии и финансирование сходятся с нулевой невязкой.
• Доказано до 1e-5 USD — разрешение бухгалтерии самой площадки.
• На клипе $1 это квантование стоит до ~5 ppm; на $350 — 0.014 ppm.

BTC-USD, рынок, на котором мы торговали, держит спред в один тик 98.7% времени. Встать внутрь физически негде. ETH-USD был хуже иначе: его книга не двигалась больше десяти минут, проверено двумя отдельными окнами наблюдения. SOL-USD стоял на 1.46 б.п., тоже схлопнут.

Широкие спреды в другом месте. MEGA-USD показал медиану 23.5 б.п. и оставался шире 5 б.п. 100% времени; JTO-USD — 29.5 б.п. на тех же условиях; MON, JUP и ZEC — от 21 до 31 б.п. Это рынки, где есть куда встать, и минимальный номинал $25–50.

Так что BTC ценен ровно одним: это единственная книга, достаточно дешёвая, чтобы проверить, что ваша механика работает. Деньги не там.

• BTC-USD: спред в один тик 98.7% времени. Встать негде.
• ETH-USD: книга не менялась 10+ минут в двух окнах.
• MEGA, JTO, MON, JUP, ZEC: медиана 21–31 б.п., но минимальный номинал $25–50.

Это сетка одного участника, а не толпа. Котировать внутри такого спреда — не конкурировать с рынком. Это игра против одного соперника, который видит вашу заявку в момент её появления.

И вот чего мы не измерили, говорим прямо: оборот и частоту исполнения. Широкий спред при одном маркетмейкере и книге в $9.5 тыс. одинаково хорошо объясняется и «рынком без конкуренции», и «рынком без потока». Пока это не измерено, «на MEGA есть куда встать» — гипотеза о выгодности, а не находка.

• 17 книг из 20: около $9.4–9.7 тыс. на сторону, одна заявка на лучшем уровне.
• Настоящая глубина только у ETH, SOL и отчасти BTC.
• Оборот не измерен. Широкий спред не доказывает возможность.

Наша измеренная медиана реакции от касания до перестановки — 5 324 миллисекунды. Это на три порядка медленнее окна. Фора настоящая, и мы не можем её взять нынешним циклом. Снимок со сроком жизни три секунды и цикл, думающий секундами, не обгонят дверь в 25 мс.

Мы публикуем это потому, что сравнения площадок обычно такое пропускают. Защитный механизм, которым вы структурно слишком медленны воспользоваться, стоит для вас ноль, что бы ни обещала документация.

• Тейкерские заявки задерживаются на 25 мс; post-only и отмены проходят сразу.
• Наша медиана догона касания: 5 324 мс, на три порядка медленнее.
• Механизм описан как временный, на замену придёт защитный тип заявки.

Делегированный агентский ключ не может вывести средства наружу. Каждая попытка вывести вовне, авторизовать второго агента или увести выручку вернула unauthorized signer: окончательный отказ, а не ограничение частоты.

Но он может создать субсчёт и переводить между счетами владельца. Оба действия прошли. Деньги не могут покинуть владельца, но могут двигаться внутри. Это ощутимо иная граница прав, чем «ключ умеет только торговать», и на тестнете её не видно.

Общий урок: доказывайте границу прав делегированного ключа в той же сети, где будете торговать. Результат тестнета — не свидетельство о мейннете, и у нас есть контрпример.

• Вывод, авторизация второго агента и увод выручки: всё отклонено.
• Создание субсчёта и внутренние переводы: оба разрешены.
• Права на тестнете не предсказали права на мейннете.

Заявка post-only отвергается ровно тогда, когда цена от неё ушла, а это именно тот момент, ради которого аварийный выход существует. Итог — 143 секунды незахеджированной позиции на живом мейннет-счёте, пока выход отскакивал раз за разом.

Починка не хитрая: аварийный выход пересекает спред. Теперь это заявка immediate-or-cancel, а ответ на защитную отправку проверяется, а не предполагается. Мы упоминаем это потому, что любой, кто строит такую же механику, потянется к post-only по той же причине, что и мы.

• Выходы post-only отвергаются ровно тогда, когда нужны больше всего.
• Цена: 143 секунды открытого риска на живом счёте.
• Аварийный выход обязан пересекать спред, а ответ площадки — проверяться.

Нулевой мейкер на базовом тарифе — редкость, и именно он делает малое пассивное котирование арифметически возможным вообще. Против: на ликвидных рынках нечего захватывать, на широких один участник и неизмеренный поток, а минимальный номинал на всём, кроме BTC, делает каждый опыт платным.

Чего мы хотели бы до входа размером и чего у нас нет: измеренного оборота и частоты исполнения на широких рынках, и числа неблагоприятного отбора из самого движка, а не из скрипта. Без markout любая оценка стоимости на миллион для этой площадки — прикидка с десятичной точкой.

• За: нулевой базовый мейкер, чистые расчёты, сходящиеся книги.
• Против: нет спреда там, где есть ликвидность; нет измеренного потока там, где есть спред.
• Не хватает: оборота по рынкам и замера неблагоприятного отбора.