Выглядят одинаково, а это не так
Оба ставят покупки ниже и продажи выше. Дальше расходится всё: что они зарабатывают, чего боятся и что заставляет их перестать работать.
На что каждый ставит на самом деле
Сеточный бот расставляет лестницу заявок в выбранном ценовом диапазоне и зарабатывает, пока цена колеблется внутри него. Ставка — на то, что диапазон удержится. Если цена выйдет и пойдёт дальше, сетка останется с целой лестницей на одной стороне, и убыток в направлении движения ничем не ограничен.
Маркетмейкер не ставит на диапазон. Он котирует вплотную к текущей цене, рассчитывает быть исполненным с обеих сторон и хочет через несколько секунд снова оказаться в нуле. Его доход — проходящий оборот, его риск — что достающиеся ему исполнения систематически хуже случайных.
- Сетка ставит, что цена останется в диапазоне. Вышла — проиграла.
- Мейкер ставит на поток, а не на диапазон. Проигрывает осведомлённому потоку.
- Сетке нужны широкий диапазон и время, мейкеру — короткий круг и скорость.
Время удержания — честная граница между ними
Сетка держит запас намеренно: каждая ступень поставлена, чтобы висеть, пока цена не вернётся. Маркетмейкер считает запас обязательством и старается разобрать его немедленно, потому что весь ущерб от исполнения приходится на секунды сразу после него.
Эта единственная разница объясняет почти все остальные. Почему сетка терпит широкий диапазон, а мейкер нет; почему сетка может работать без перестановок, а мейкер не может; и почему один и тот же рынок годится одному и бесполезен другому.
- Сетка: запас и есть позиция. Мейкер: запас и есть риск.
- Ступени сетки неподвижны, котировки мейкера следуют за серединой.
- Одна и та же книга может подойти одному и погубить другого.
Где каждый действительно уместен
Сетка — разумный инструмент на рынке, который, по-вашему, будет ходить вбок, с диапазоном, выбранным осознанно, и деньгами, которые вы готовы надолго оставить в убыточной ступени. Это направленный взгляд, выраженный расстановкой заявок.
Маркетмейкинг уместен там, где спред перекрывает стоимость круга, книга достаточно живая, чтобы регулярно исполнять обе стороны, и вы можете переставлять котировки непрерывно. Где спред тонок, а поток осведомлён, не работает ни то ни другое, и сетка там просто проигрывает медленнее.
- Сетка: выбранный диапазон, терпеливые деньги, признанный вами взгляд.
- Мейкер: спред выше издержки, двусторонний поток, непрерывная перестановка.
- Ни один не способ обойтись без взгляда — они кодируют разные взгляды.
Вопросы
Сеточный бот — это маркетмейкер?
Нет, хотя заявки выглядят похоже. Сетка ставит на колебания цены внутри выбранного диапазона и держит запас намеренно; маркетмейкер зарабатывает на обороте и считает запас обязательством, которое надо разобрать как можно быстрее.
Что безопаснее — сеточный бот или маркетмейкинг-бот?
Дело не в том, что один безопаснее, а в том, что они ломаются по-разному. У сетки убыток не ограничен, когда цена выходит из диапазона и продолжает идти. У мейкера убыток идёт от неблагоприятного отбора и застрявшего запаса: меньше за раз, но непрерывно.
Можно ли на одном рынке вести и сетку, и маркетмейкинг?
Технически да, и обычно это ошибка: две стратегии хотят от запаса противоположного, и одновременная работа означает, что одна воюет с позицией другой, доплачивая за это комиссию.
Что приносит больше?
На боковом рынке хорошо расставленная сетка какое-то время обыгрывает маркетмейкинг — и отдаёт всё обратно, когда диапазон ломается. Маркетмейкинг зарабатывает меньше за событие и не зависит от того, удержится ли диапазон; поэтому его и меряют издержкой на миллион оборота, а не доходностью.